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华安基金万建军:13年投研老将,坚定的“深度研究者”

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作者:大仙儿来源:证券之星

在当下结构性行情中,板块轮动明显,不少公募基金净值波动剧烈,基金产品的风险收益比成为不少投资者关注的重点之一,在全市场三千多只权益类产品中,华安研究精选2019年-2021年连续3年收益排名前1/10,凭借出色的超额收益获得基民喜爱,基金经理万建军是华安基金投资研究部联席总监,被投资者亲切地称为“万总监”。

那么,万总监是如何做投资的?

用万建军的话来说,就是从行业景气度出发,遵循好行业、好阶段、好公司、好价格的“四好原则”。在此投资理念下,其代表作华安研究精选近年来挖掘到了不少优质标的,包括消费和新能源板块,也因此奠定了产品的可观收益。

值得注意的是,万建军的新基金——华安研究驱动混合(A份额代码:011663,C份额代码011664)9月10日即将发行。这是万建军今年来第二只新发产品,将延续此前的价投理念以及均衡配置思路。

坚持“四好原则”的深度研究者

说起万建军的履历,在公募行业里显得尤为“特殊”。

在职业生涯早期,万建军在华为做了三年的商务经理,此后加入申银万国证券研究所任制造业研究部部门主管,并在此期间获得《新财富》最佳卖方分析师等殊荣。2015年后,其先后任平安养老保险公司权益研究团队负责人、平安养老保险账户投资经理,2016年3月加入华安基金出任投资研究部联席总监。

从券商卖方到保险资管再到公募基金,万建军可谓行业里的“多面手”,长达13年的行业经验,练就了其专业、复合的深度研究实力。在其代表作华安研究精选以及新发行的华安研究驱动中,“研究”亦是最为显著的标签。

在万建军看来,研究创造价值,投资应从行业景气度出发,遵循四好原则——“好行业、好阶段、好公司、好价格”,重视行业配置,精选行业龙头。

他认为,优选好行业就是顺应时代浪潮,把握历史机遇。

比如2003-2006年,我国加入WTO初期,出口需求拉动钢铁、有色、化工等制造业投资高速增长,制造业繁荣又拉动公路铁路、航运、电力等基建设施行业需求;2006-2009年,我国处于加入WTO中期,高强度的投资需求使得资本稀缺,叠加银行业剥离不良资产的改革完成,银行业利润进入爆发性增长阶段;而从2010年以来,产能过剩导致传统制造业成长性消退,消费占GDP比例提升,制造业向电子、通信、新能源/新能源汽车等高附加值方向转型。

而“好阶段”是指行业景气度向上、业绩确定性增长或加速增长的阶段,且至少有一年的可见度、景气度。万建军基于自身研究出发,密切跟踪行业变化,适时调整Beta敞口。以白酒行业为例,这是一个可能较长时间维持较高ROE的好行业,但在2013-2015年期间受塑化剂风波、公务消费需求下降等因素影响下表现落后,并非处于“好阶段”。

寻找“好公司”则需要深度研究公司壁垒,持续挖掘alpha标的,寻找行业及细分行业的龙头公司。他认为,好公司相对行业的超额收益是较为显著的。

从A股市场表现看,好公司优于行业平均水平的财务表现确实能在股价中得到反映,并在长期回馈给投资者超越行业的投资回报。从美国市场的历史看,即便是GDP占比不断下降的制造业,好公司依然能通过行业整合、管理改善、技术优化等手段提高利润率,改善公司的财务表现。

至于“好价格”,则是选好公司接下来的工作。万建军会关注其龙头优势是否发生变化,行业二、三位的公司是否具有超越龙头公司的可能性等,并相应做好及时应对,也就是在交易层面的择时。万建军认为,从A股实证角度看,只要估值不极端,业绩增长对收益率的影响更大。

代表作华安研究精选 超额收益显著

在“四好原则”投资理念下,2018年万建军管理了第一只基金——华安研究精选。

在今年上半年的结构性行情中,不少热门公募基金遭遇不小回撤,但该产品依旧取得了20.84%的收益率,排名全市场前10%。(数据来源:基金定期报告,截至2021年6月30日)

对公募基金来说,短期业绩或许还带有偶然性,但一定程度上也说明了基金经理积极调仓,有效面对了今年上半年行情的波动。事实上,近三年来万建军管理的研究精选均处在市场前10%,任职以来总收益率212.33%,超额收益高达177.86%,排名同类607只基金中的第8,对应前1.5%分位(数据截止:2021年6月30日)。

值得一提的是,在业绩持续领先的同时,这只基金还展现了优秀的“年化夏普比”,最近三年夏普比率为1.5926。也就是说,假设在承担同样风险时,基金投资者在该产品能获得更高的超额收益。这也是为何万建军得以得到基金投资者喜爱,被亲切称为“万总监”的重要原因之一。

回顾该产品过去三年以及今年一季度的重仓行业和重仓股,可谓是深刻贯彻了万建军看好的三大行业:食品饮料、医药生物和电子为前十大重仓股的主要行业布局。其中,在消费股中,对于五粮液和中国中免连续持仓超过4个季度,泸州老窖连续持仓超过3个季度,此外宁德时代、长春高新、江苏银行、国际医学、包钢股份、博腾股份、和药石科技也在曾现身前十大重仓股之列,在行业上做到了均衡配置。

可以看到,无论是去年大热的消费、医药,还是持续两年高景气度的新能源赛道,万建军均有所布局,并未错过这两年的结构性行情。

万建军曾表示,在投资中,我只买自己真正理解的行业,而且一旦看好都会下重仓买。个股也是类似,如果我看好一个公司,就可能重仓买。这点从过往持仓就可以看出他的知行合一。

而万建军的新作华安研究驱动混合,产品名称上依旧带着“研究”二字,在延续价投理念以及均衡配置思路的同时,也做了一定升级。据悉,该基金可同时投资A股和港股通标的,股票仓位设置在60%-95%之间,业绩比较基准为“中证800指数收益率×65%+中证港股通综合指数收益率×15%+中债综合全价指数收益率×20%”。

关注结构性机会 看好新经济赛道

展望后市,万建军依旧表示乐观,认为市场仍然具有较多的结构性机会,看好新经济赛道、走向全球的中国制造、经济复苏带动价值板块回暖三大投资方向,在其新基金华安研究驱动混合上,也将贯彻这一投资思路,使用“哑铃型策略”,均衡配置价值与成长。

万建军研究认为,在中美欧的推动下,尤其是碳中和背景下,全球新能源汽车产业有望保持高速增长,新经济赛道中的5G及应用、半导体、医药医疗、消费升级等方向仍将保持高景气度,其中食品饮料、家用电器、医药医疗是投资期限较长外资持有较多的行业。

在中国制造方面,万建军认为,中国产能恢复显著快于海外,且目前我国在工程机械、部分化工品、家电、汽车零部件等传统制造业以及新能源、新能源汽车、电子制造等战略新兴产业中开始出现一些具有全球竞争力的企业,有望从“中国龙头”走向“全球领先”,或将给相关公司带来长期增长与投资机遇。

与此同时,经济复苏推动工业企业利润改善、信贷意愿增强推动银行等金融行业绩复苏;部分上游原材料价格持续回升,相关行业也将迎来机遇。

值得注意的是,万建军近日公开表示,在加入华安基金后,自身能力圈快速扩大,与自身投研理念也非常契合。

“华安基金是一个特别好的平台,基金经理投资风格多元,每个人都有自己擅长的领域。在平时的交流中可以学到很多东西,有时候跟基金经理聊1个小时,比自己研究10天还有效。”万建军说。

据悉,华安基金打造科学的投研体系,致力于研究创造价值,建立了“宏观策略—行业小组—行业—公司”的四层研究架构体系,通过完善的内部梯队建设,成功孵化了不少优秀基金经理。

作为“老五家”公募之一,华安基金获各类奖项300多项,其中46次获得金牛奖,在权益类产品上表现出色。根据海通证券统计,截至2021年6月末,华安基金近三年主动权益收益排名全行业9/116,位列行业前十。

优秀基金经理加上强大的投研团队,无异于是新作华安研究驱动混合的“压舱石”。


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